第一资本美伊达成临时停火协议，金价创三周新高，油价跌破100美元，全球股市大反弹

据央视新闻消息，伊朗最高国家安全委员会当地时间4月8日凌晨发表声明称，根据最高领袖的建议和最高国家安全委员会批准，接受巴基斯坦提出的停火提议。

另据新华社消息，美国总统特朗普4月7日在社交媒体平台发文称：“我同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动，为期两周。”

受此消息提振，黄金价格8日触及三周新高，国际油价跌破100美元/桶，全球股市集体反弹。

图源：新华社

黄金触及三周新高

由于此次停火中，伊朗同意霍尔木兹海峡暂时重新开放两周，周三亚洲交易时段，油价暴跌至100美元/桶以下，美元走软，提振了金价。黄金现货交易价格一度上涨超过3%，突破4850美元/盎司的重要关口，延续了前一交易日1.2%的涨幅，触及3月19日以来的三周最高水平。白银价格也上涨4.7%，至76.44美元/盎司。铂金和钯金价格也均出现同步上涨，铂金上涨2.5%至2030.60美元/盎司。

Pepperstone策略师阿西里（Ahmad Assiri）称，“黄金价格突破4800美元反映的是风险情绪的短期重新调整，而非彻底的交易机制更迭。金价上涨表明，市场目前对长期动荡可能性的预期降低，但与伊朗冲突前的市场格局相比，黄金价格仍存在显著折价。”

这场冲突已持续六周，推高了能源价格，并加剧了通胀风险，使得全球央行更有可能推迟降息甚至加息。债券交易员预计美联储将在今年剩余时间内维持借贷成本不变，而这将对不产生收益的黄金构成不利影响。自2月底冲突爆发以来，黄金价格已下跌近10%。近几日，受停火预期以及美联储不会加息的预期所推动，金价温和反弹。

“短期内，黄金价格仍然高度依赖于政治局势的发展。”阿西里称，“目前的停火协议提供了一个喘息之机，但它是有条件的，而且十分脆弱。任何停火协议破裂的迹象，尤其是在霍尔木兹海峡附近，都可能重新引发市场波动和下行风险。”

瑞士百达财富管理高级投资经理巴德瓦利（Alejandro Bondavalli）对第一财经记者表示，在2025年创下破纪录的65%的收益率后，今年以来，黄金市场一直面临巨大压力。金价在2026年3月下旬单周内下跌了近11%。这一跌幅超过了2008年金融危机、互联网泡沫破裂以及疫情期间的任何单周跌幅。上一次类似的单周跌幅还在1983年。当时，为了遏制通胀，美联储开启了激进的加息周期。

“黄金近期的显著回调，主要受三大周期性不利因素同时影响。第一，美国经济在面临中东能源价格冲击时展现出韧性，虽然高企的能源价格将对全球消费者产生明显影响，但由于美国是能源净出口国，其贸易收支不会受到不利影响，加上美元的空头头寸，使得美元表现优于其他十国集团货币。第二，货币政策预期的重新定价发挥了关键作用。在中东冲突的影响下，油价飙升，引发通胀担忧，许多央行官员的措辞转向更为鹰派。央行政策利率将偏离其当前的利率路径。作为一种不产生现金流或收益的资产，黄金对实际收益率的变化和货币政策前景尤其敏感。简言之，持有黄金的机会成本上升了。第三，流动性驱动的抛售压力。冲突后的抛售在大量拥挤多头头寸被迫平仓的情况下进一步加剧，此现象在去美元化交易中尤为明显，包括新兴市场资产、全球股票和贵金属交易。跨资产去杠杆、波动率上升以及流动性压力也进一步增加了抛售压力。此外，市场还预期中东地区央行和主权财富基金可能为筹集流动性而抛售黄金持仓，黄金通常在其战略资产配置中占比更高。”他称。

但同时，他强调，黄金的长期投资逻辑仍然不变，长期投资价值依然稳固。政策与地缘政治不确定性并未减弱，反而有所升温。“去美元化”仍是投资者和各国央行的战略目标。在此背景下，市场仍在寻找美元的替代资产。在基准情境下，也就是中东冲突趋于稳定，油价可能回落，市场对加息的预期也可能减弱。而在不利情景下，全球衰退风险将上升，央行可能被迫降息。不论哪种情况下，近期的回调均是调整战略配置黄金，押注金价反弹的良机。

油价跌破100美元/桶

今日亚太交易时段，WTI原油期货盘后交易中下跌超过15%，跌破91美元/桶，创下2020年以来最大单日跌幅，但仍远高于2月27日冲突爆发前的结算价67.02美元/桶。布伦特原油期货也下跌12.88%，至95.12美元/桶。市场预期，停战将使得更多油轮能够通过至关重要的霍尔木兹海峡。

中东冲突已持续六周，导致能源价格飙升。冲突后，霍尔木兹海峡近乎关闭，导致全球约五分之一的石油和液化天然气运输受阻，能源市场动荡不安。自2月底冲突爆发以来，WTI原油价格仍上涨约40%。据美国政府估计，运输中断预计将导致中东主要产油国4月每日超过900万桶的石油产量停产。

虽然达成停火两周协议，市场人士仍警告称，后续发展仍存在诸多疑问，包括该海峡的实际封锁状况将如何改变，以及停火是否能最终结束这场冲突。

能源集团Rapidan Energy Group创始人兼总裁麦克纳利(Bob McNally)也称，“市场一直渴望听到好消息，但霍尔木兹海峡能否完全开放仍有待观察。这才是问题的关键所在，截至目前，美国和伊朗似乎在这个问题上各说各话。”

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)在今日发给第一财经记者的机构观点中写道，美伊暂时停火的消息公布后，国际油价大幅跳水。虽然短期停火或有利于提振市场情绪，但鉴于美以伊冲突仍高度不确定，在当前阶段，能源供应或难以迅速恢复。各方能否迅速达成协议仍有待观察。尽管石油输出国组织及其盟友（OPEC+）在周末同意5月日均增产逾20万桶，但OPEC+表示，近期遭受攻击的中东能源设施难以在短期内修复，这可能在较长时间内影响石油供应。若供应中断时间拖长、油价持续高企，投资者可考虑逐步降低投资组合风险。

联博基金市场策略负责人李长风告诉第一财经记者，目前市场判断，霍尔木兹海峡预计或将于第二季度结束前逐渐开放，预计2026年布伦特原油均价将回落在70~85美元区间/桶。这样的共识判断或许隐含了市场认为特朗普考量到能源价格与期中选举，可能面临压抑油价、和缓解冲突的压力。

全球股市大反弹

油价走势也与风险资产息息相关。伴随油价大跌，美股期货走高，亚太主要股指收盘集体收涨。韩国KOSPI综合指数涨6.87%，日经225指数涨5.39%，澳大利亚标普200指数涨2.55%，沪深股市也分别上涨2.69%和4.79%。欧洲股市高开后涨幅扩大，泛欧斯托克600指数上涨3.6%，除石油和天然气板块外，所有板块均上涨。德国DAX指数涨逾5%，英国富时100指数涨逾3%。

但Global X ETFs 的投资策略师梁比利 (Billy Leung)表示，“我们实际上看到的是一波在依然脆弱的宏观经济背景下叠加的反弹行情。全球股市对缓和局势的消息做出了反应，但鉴于基本面的不确定性，投资者并未完全解除对冲。目前的走势更多地反映了仓位调整，而非果断回归持续的风险偏好环境。因此，投资者在策略性地增加风险敞口的同时，仍然持有甚至增持防御性资产，对冲局势再次逆转或其他突发消息风险。”

瑞银也认为，“由于股价反映预期的特性，降低投资组合风险可能会付出一定的机会成本。但倘若供应中断持续，能源成本上升最终会影响到消费者信心和经济增长，考虑到风险管理和损失控制，投资者仍应审慎管理对油价高度敏感的市场敞口，关注长期增长前景向好、受能源供应中断影响较小的防御性板块。冲突长时间持续的可能性，也凸显出在传统资产类别之外多元化配置的重要性。”

威灵顿投资管理地缘政治策略师姆查（Thomas Mucha）对第一财经记者坦言，不论如何，这场冲突已经从一次以打击为主导的行动，演变为一场考验政治耐力、升级风险管理的博弈。这类问题往往持续更久，也更难解决。而市场依然过度关注冲突升级的强度，而低估了冲突持续时间这一变量。

“市场往往会对单日的升级事件或针对领导层的打击作出剧烈反应，但真正让风险溢价长期居高不下的，是持续存在的不确定性。因而，持续性比升级与否更重要。”他称，“以油价为例，其持续走高并非源于某次炼油厂遇袭，而是反复发生的海上事件、无人机袭扰及保险机构撤出等信号表明。同样，股市更容易在报复行动临近时下跌，而非因外交进展的消息而反弹。”

他强调，在这场冲突中，能源已经、并且将继续成为全球宏观层面最关键变量。关键风险并非全球经济立即陷入衰退，而是能源驱动的通胀持续性，从而令央行的应对更加复杂。此外，若危机长期化，能源领域的次级与三级经济影响（例如化肥等关键投入品成本上升、运输延误）也将进一步加剧宏观层面的复杂性。所有这些都与通胀预期和政策可信度直接相关，尤其会影响那些对能源价格本就敏感的经济体，例如日本、韩国和欧洲大部分地区。

李长风则告诉记者，从资产配置的角度来分析此次冲突对全球格局可能产生的影响，相比油价波动，去美元化或是更会影响资产配置的关键因素。短期来看，中东冲突影响到能源价格的稳定与美国民众的购买力。长期来看，则关系到“石油美元”体系的根基。因此，中东冲突有可能推动市场资金配置发生转变，扭转自金融海啸以来持续减配新兴市场的趋势。“事实上，我们目前已看到资金开始逐渐回流新兴市场的迹象，这有机会带动新兴市场的表现，中国有望成为潜在受益者之一。”

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